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              聚丙烯:外圍影響趨弱 基本面主導行情變動大勢

              時間:2020-05-26 05:59 閱讀:715 來源:互聯網

              ????????8月23日傍晚中國公布對美國商品加征關稅,清單包含PE、 PP、丙烷等化工品,24日凌晨特朗普發推回應,對中國的部分出口商品加征關稅,影響下游塑料類產品出口。

              ????????總體上,我們認為,貿易戰的升級短線上對國內聚丙烯的拖累作用會存在。首先,中美貿易戰的不斷摩擦加劇,對全球經濟是一種拖累,并且目前已經開始顯現,終端的耐用品需求已經受到限制;其次,我們國內下游制品出口量比較大,并且出口到美國占比較多。但是貿易摩擦已經進行了一年多,大部分的消極影響都已經消化,長期或者明顯的壓制有限。聚丙烯價格變動更多的取決于基本面的變化。

              ????????從終端的制品看,下游的塑料制品出口在國內的下游成品整體需求領域中的占比較大,而出口到美國的塑料制品占到塑料制品出口總量的36%左右。若增加關稅,勢必在短線上對終端的出口有抑制。但是,貿易戰打打停停已經進行了有1年多的時間,然而塑料制品出口在2019年卻出現了同比增加,1-6月份出口總量同比漲幅逾10%;另外人民幣匯率破7,也在一定程度上轉嫁了關稅上漲帶來的壓力。

              ????????據數據統計,自2015-2019年(1-6月)進口自美國的聚丙烯產品, 分別占到聚丙烯總進口量比例分別為1.87%、1.67%、3.02%、1.13%和0.59%。我國進口聚丙烯主要來源國分別是韓國,沙特阿拉伯和新加坡。由此來看自美國進口的聚丙烯產品在國內所占比例極小,并且在國內產能集中擴能的情況下,即使暫停進口原產于美國的聚丙烯,國內的整體供應也完全可以實現自給自足。

              ????????而從國內聚丙烯的價格變動來看,大家似乎對宏觀變動的反應略顯遲鈍,反而是基本面的變化主導行情大勢。當前來看,在期貨是在下跌過程中,但是現貨端仍然較為堅挺,基差進一步走強至600附近。我們評估現貨端在9月之前還是難以出現有效下跌。

              ????????原因在于9月檢修目前核算仍然偏多,新產能放量暫時有限,標品供應不足的現狀緩解不明顯。據了解,9月份新增檢修裝置包含神華包頭、延安能化等廠家,加之停車檢修裝置延續到9月份的廠價,預估產能損失量在20萬噸以上,預計到9月中旬之后,檢修才會陸續結束;而作為新增產能來講,巨正源裝置開車仍不夠穩定,浙石化將會推遲至2020年投產,寶豐能源二期則在9月下旬進行投產,新產能釋放量不集中。

              ????????另外從需求來看,需求還是在的,只不過基本以階段性補庫為主,生產廠家的庫存近期也持續處于一個下跌的狀態,PP9月之前庫存難以累積。因此,雖然我們長期基于新產能投放和現貨高估值仍然看空PP,但當前位置繼續追空PP01的性價比在降低。因此,新空單仍然建議等待。

              ????????但是我們也需要關注幾個點:一個是高利潤使得近端處在高估值狀態,意味著價格向下空間大;另外一個是,進口聚丙烯的成交價格降至980美元/噸附近,國外的資源進口窗口已經打開。

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